在最近一个关于为可能到来的经济衰退做财务准备的 Hacker News 帖子中，一位评论者建议投资 iBonds。

iBonds 是我每次读个人理财书籍时都会顺带看到的一类投资，但我从来没有认真关注过它们。

当我发现 iBonds 目前的利率高达 9.62% 时，我决定仔细研究一下。

什么是 iBonds？

iBonds 是Series I 国库储蓄债券（Series I Treasury savings bonds）的俗称。它是一种收益率基于当前通货膨胀率的储蓄债券。

任何拥有美国社会安全号或 EIN 的人都可以购买 iBonds。你最低只需投入 25 美元即可购买 iBonds，而且除了普通的支票账户之外，不需要任何特殊的券商账户。购买 iBonds 没有任何费用或佣金。

iBonds 与其他类型投资的不同之处在于，它在何时兑现方面有更多限制，而且不能转售给其他投资者。

理解 iBonds 的利率

iBond 的总收益率是两个利率之和：

• 固定利率：这是债券在整个存续期内支付的最低年利率。这个利率永远不会改变。
• 通胀利率：这一利率与消费者价格指数（CPI）挂钩，CPI 用于近似反映全国的通货膨胀率。该利率每六个月调整一次。

iBond 的总收益是固定利率加上通胀利率。例如，如果固定利率是 2%，通胀是 4%，那么在接下来的六个月里，iBond 将支付 2% + 4% = 6%。六个月后，财政部可能会把通胀重新计算为 3%，此时收益率将变为 2% + 3% = 5%。

在低通胀时期，财政部会提高固定利率，使 iBonds 更具吸引力。收益中的通胀部分会随通胀波动，但固定利率会在债券的整个存续期内保持不变，即 30 年。如果固定利率是 2%，那么即使通胀率为 0% 或更低，iBond 也始终每年至少支付 2%。

目前通胀非常高，所以固定利率为 0%。如果你现在购买 iBonds，其收益率将只与通胀率持平。

财政部发布了一张（非常庞大的）表格，列出了有史以来所有已售出 iBonds 的历史固定利率加通胀利率。这张表有助于理解固定利率和通胀利率如何组合，以及 iBonds 的历史表现。

优点

当前收益率很高

iBonds 目前的收益率为 9.62%，比眼下几乎所有其他低风险投资都要强。

大型银行和券商的 CDs（大额存单）目前只支付约 4% 的利率，AAA 级公司债券则在 2-5% 的区间内。

Vanguard 的全债券市场指数过去一年下跌了 16%。标普 500 指数则下跌了 18%。

iBonds 由联邦政府担保

与其他国债一样，iBonds 由美国财政部的“完全信用”作担保。换句话说，只有美国财政部对其债务违约，你才会损失投入债券的本金。历史上，美国从未对其债务违约过。

如果你购买公司债券，你需要权衡的风险之一就是该公司是否会破产而无法偿还你投入债券的本金。而当你购买美国财政部发行的债券时，违约风险极低。

通常情况下，投资者把钱借给更可靠的借款人时必须接受更低的利率。但在当前市场上，银行 CDs 和 AAA 级公司债券等安全投资提供的利率远低于 iBonds，因此 iBond 投资者可谓两全其美：一种低风险、高收益的投资。

收益与通胀挂钩

美国财政部每六个月调整一次 iBonds 的通胀利率部分，以匹配通货膨胀率。在高通胀时期，这相对于其他债券是一大优势，因为投资者可以确信自己的投资能跟上通胀步伐。

即使通胀转为负值，iBond 的利率部分也有 0% 的下限。最坏的情况下，投资者可能在某些时期收不到债券利息，但绝不会出现负利息。

收益免征州税和地方税

iBonds 的收益不用缴纳州税和地方税。但投资者仍需就 iBonds 的收益缴纳联邦税。

缺点

前 12 个月内无法兑现 iBonds

购买 iBonds 后，头 12 个月内无法兑现。

通常，有时间限制的投资允许你在支付罚金的前提下突破限制，但 iBonds 不是这样。无论如何，第一年内你都无法出售 iBonds。

如果你投资 iBonds，就必须确信自己至少 12 个月内不会需要这笔钱。

如果在前五年内兑现 iBonds，将损失三个月的利息

从购买之日起满 12 个月后，你可以兑现 iBonds，但在前五年内出售仍有罚金。如果在五年内卖出，你将损失三个月的利息。

这笔罚金并不算太糟。这意味着，如果 iBonds 过去一年的利率是 8%，而你在五年期限之前卖出，你的实际收益率为 6%，牺牲了 2% 的收益。如果利率是 4%，你只需牺牲 1% 的收益。

每人最多只能投资 1 万美元* 的 iBonds

财政部限制每人每年购买 iBonds 的金额为 1 万美元。根据你的投资组合规模，每年 1 万美元可能少得不值得费这个劲。

* 关于 iBonds 有一条奇怪的规则：如果你用联邦退税的钱购买，可以额外购买 5 千美元的 iBonds。详情见下文。

你必须通过 Treasury Direct 购买 iBonds

要购买 iBonds，你需要通过财政部的网站 Treasury Direct 进行购买。

你不能通过任何其他券商平台购买，因为财政部不允许券商代客户购买 iBonds。而且由于每年 1 万美元的限额，也不存在像其他国债那样投资于 iBonds 的共同基金。

我从未用过 Treasury Direct。据我所读到的信息，它比现代券商平台略显笨拙，但也还算容易使用。

iBonds 没有二级市场

对于大多数债券，你有权在债券到期前将其卖给另一位投资者。而对于 iBonds，你不能转让或出售给其他投资者。你要么持有 iBond 直到其 30 年到期并继续收取利息，要么按当初支付的金额将其兑现。

没有二级市场实在可惜，因为一位在 2000 年购买了 1 万美元 iBonds（当时固定利率为 3.6%）的投资者，目前每年的利息收入高达 13.22%。如果允许他把债券卖给其他投资者，市场价格将远高于 1 万美元。然而他唯一的选择只能是按 1 万美元兑现，或者继续收取利息。每年赚取 13.2% 固然令人羡慕，但对于更想按市场价值变现投资的投资者来说，这可能令人沮丧。

利率每六个月变动一次

iBonds 随通胀调整是一种优势，但这也是一个缺点，因为你购买 iBond 之后利率可能会下降。

大多数其他债券只有固定利率，因此你可以更准确地预测长期收益。而 iBonds 的利率每次只保证六个月。理论上，在你购买六个月后，利率就可能跌到固定利率的水平。

例如，如果你今天购买一只 iBond，到 2023 年 5 月总利率可能跌至 0%，因为 iBonds 当前的固定利率为 0%。当然，这种情况的前提是通胀在未来六个月内也降至零或变为负值，而这两种情况看起来都不太可能发生。

购买 iBonds 的注意事项

月末利率技巧

如果你在当月最后一天购买 iBonds，仍然可以像持有了整月一样获得当月利息。正因如此，大多数投资者会把购买 iBonds 的时间安排在月末最后几天。

Treasury Direct 建议至少在月末三天之前购买 iBonds，以确保你能在同一月份内收到所购的 iBonds。

多缴 IRS 税款的技巧

由于财政部允许投资者用联邦退税的钱每年额外购买 5 千美元的 iBonds，一些投资者会在报税季来临前故意通过预缴税款向联邦政府多缴 5 千美元税款。这能确保他们获得 5 千美元的退税，从而用来购买额外的 5 千美元 iBonds。

联邦退税只能用于购买“纸质”iBonds。我不太清楚纸质 iBonds 与通过 Treasury Direct 购买的电子 iBonds 之间的区别，不过听起来把纸质债券转换为电子债券相当简单。

结论

总体而言，我认为 iBonds 是当下非常有吸引力的投资。

我打算本月按最高额度投资，除非市场发生剧烈变化，否则我很可能在 2023 年初再买一批。