最近在Hacker News上一个关于如何为可能的经济衰退做好财务准备的讨论中，有位评论者建议投资I债券。

I债券是我每次读个人理财书籍时都会顺带看到的一种投资，但我以前从未多加关注。

当看到I债券目前的年利率高达9.62%时，我决定好好研究一下。

什么是I债券？

I债券是美国财政部I系列储蓄债券的俗称。它的收益率与当下的通胀率挂钩。

任何拥有美国社会安全号码或雇主识别号（EIN）的人都可以购买I债券。起投金额低至25美元，除了普通的支票账户外，不需要任何专门的券商账户。购买I债券不收取任何费用或佣金。

I债券与其他类型的投资不同，它在兑现时间上限制更多，而且不能转售给其他投资者。

了解I债券的利率

I债券的总收益率由两部分利率相加而成：

• 固定利率：这是债券在整个存续期内每年支付的最低年利率，这个利率永远不变。
• 通胀利率：这一利率与消费者价格指数（CPI）保持一致，用来大致反映全国的通胀水平。该利率每六个月调整一次。

I债券的总收益就是固定利率加上通胀利率。例如，如果固定利率是2%，通胀利率是4%，那么I债券在接下来的六个月里将支付2% + 4% = 6%的年化收益。六个月后，财政部可能会将通胀率重新计算为3%，届时收益率就变为2% + 3% = 5%。

在通胀较低的时期，财政部会提高固定利率以增加I债券的吸引力。收益中的通胀部分会随通胀波动，但固定利率在债券长达30年的存续期内始终不变。如果固定利率是2%，那么即使通胀为0%甚至为负，I债券每年也至少支付2%。

目前通胀非常高，因此固定利率为0%。如果你现在购买I债券，收益率就完全等同于通胀率。

财政部公布了一份（非常庞大的）历史利率表，列出了历来所有I债券的固定利率与通胀利率。这份表格有助于理解两种利率如何叠加，以及I债券过去的表现。

优点

当前收益很高

I债券目前的收益率为9.62%，表现超过了眼下几乎所有其他低风险投资。

大型银行和券商的大额存单目前年利率只有4%左右，AAA级公司债的收益率则在2%到5%之间。

先锋全债券市场指数在过去一年里下跌了16%，标普500指数下跌了18%。

由联邦政府信用担保

与其他国债一样，I债券由美国财政部的“国家信用”担保。换句话说，只有在美国财政部对其债务违约的情况下，你投入的本金才会受损。而从历史上看，美国从未发生过债务违约。

如果你买的是公司债，就需要权衡该公司是否会破产而无法偿还你投入的本金。而当你购买美国财政部的债券时，违约风险极低。

通常来说，借款人越可靠，投资者就得接受越低的利率。在当前的市场环境下，像银行存单和AAA级公司债这类安全的投资，利率远低于I债券，因此投资I债券可谓兼得两者的好处：既低风险，又高收益。

收益与通胀挂钩

美国财政部每六个月根据通胀率调整一次I债券中的通胀利率部分。在高通胀时期，这相比其他债券是一大优势，因为投资者的收益能够保证跟上通胀。

即使出现通货紧缩，I债券的利率也有0%的下限。最差的情况下，投资者会在一段时间内收不到利息，但绝不会出现负利率。

收益免征州和地方税

I债券的收益无需缴纳州税和地方税，投资者只需就收益缴纳联邦税。

缺点

12个月内无法兑现

购买I债券后，12个月内无法兑现。

许多有期限限制的投资允许你在支付罚金后提前赎回，但I债券不行。无论如何，第一年内都无法出售I债券。

因此，如果你要投资I债券，必须确保至少在12个月内不会动用这笔钱。

五年内兑现会损失三个月利息

购买满12个月后就可以兑现I债券，但在前五年内兑现仍会有罚则。如果在五年内出售，你将损失最近三个月的利息。

这个罚则其实不算重。也就是说，如果过去一年I债券的利率是8%，你在五年到期前出售，实际收益率就是6%，相当于放弃了2%的收益。如果利率是4%，则只损失1%。

每年最多只能投资1万美元*

财政部规定每人每年购买I债券的上限为1万美元。根据你投资组合的规模，每年1万美元的额度可能太小，不值得为此费心。

* I债券有一条特殊的规则：如果你使用联邦退税款购买，还可以额外再买5000美元的I债券。详情见下文。

只能通过TreasuryDirect购买

要购买I债券，必须通过财政部的网站TreasuryDirect进行。

你无法通过其他任何券商平台购买，因为财政部不允许券商代客户购买I债券。又由于每年1万美元的限额，市面上也没有像其他国债那样投资于I债券的共同基金。

我自己从未使用过TreasuryDirect。据我了解，它的体验比现代券商平台要笨拙一些，但使用起来仍然不算困难。

没有二级市场

大多数债券在到期前都可以卖给其他投资者，而I债券则不能转让或转售给他人。你只能选择持有至30年到期并持续获得利息，或者按买入金额兑现。

没有二级市场颇为可惜，例如一位在2000年（当时固定利率为3.6%）买入1万美元I债券的投资者，如今每年可获得13.22%的利息。如果允许他将债券卖给其他投资者，其市场价格将远高于1万美元。但现实中，他只能选择以1万美元兑现，或继续领取利息。每年13.2%的收益固然令人羡慕，但对于想按市场价套现的投资者来说，可能会感到有些无奈。

利率每六个月变动一次

I债券会随通胀调整利率，这既是优势也是劣势，因为你买入后的利率可能会下降。

大多数其他债券只有固定利率，因此你能更准确地预测长期收益。而I债券的利率一次只保证六个月。理论上，买入六个月后，利率就可能跌至固定利率的水平。

例如，如果你今天购买I债券，到2023年5月总利率就可能降至0%，因为目前I债券的固定利率为0%。这种情况的前提是未来六个月内通胀降至零或出现负值，而这两种情况看起来都不太可能发生。

购买I债券的注意事项

月末购买的小技巧

如果你在当月的最后一天购买I债券，仍会被视为持有整月并获得当月的全部利息。因此，大多数投资者会选择在月末的最后几天买入I债券。

TreasuryDirect建议至少在月底前三天完成购买，以确保在当月内完成交割。

利用多缴税款的小技巧

由于财政部允许投资者每年用联邦退税款额外购买5000美元的I债券，一些投资者会在报税前故意通过预缴税款的方式多缴5000美元的联邦税，以此确保获得5000美元的退税，再用这笔退税购买额外的I债券。

用联邦退税款只能购买“纸质”I债券。我不太清楚通过TreasuryDirect购买的电子I债券与纸质债券有何区别，但据说将纸质债券转换为电子债券的流程很简单。

结论

总的来说，我认为I债券在当下是一项非常有吸引力的投资。

我计划本月就按上限额度买入，如果市场没有发生剧烈变化，2023年初还会继续追加购买。