最近在 Hacker News 上的一則討論串中，大家在討論如何為可能到來的經濟衰退做好財務準備，有位留言者建議投資 iBonds。

iBonds 是那種每次看個人理財書籍都會瞥見、但我從來沒有特別留意的投資標的之一。

當我看到 iBonds 目前的利率高達 9.62% 時，我決定好好研究一下。

什麼是 iBonds？

iBonds 是美國 Series I 儲蓄公債的俗稱。這是一種報酬率會隨著當前通膨率變動的儲蓄債券。

只要擁有美國社會安全號碼或雇主識別號碼（EIN）的人都可以購買 iBonds。你最低只要 25 美元就能投資 iBonds，除了一般的支票帳戶外，不需要任何特殊的券商帳戶。購買 iBonds 也沒有任何手續費或佣金。

iBonds 和其他類型的投資不同之處在於，兌現的時間有較多限制，而且你不能將它轉賣給其他投資人。

了解 iBonds 的利率

iBonds 的總報酬率是由兩種利率相加而成：

• 固定利率：這是債券在整個存續期間每年支付的最低年利率。這個利率永遠不會變動。
• 通膨利率：這個利率會對應消費者物價指數（CPI）來設定，用以反映全國的通膨率。這個利率每六個月調整一次。

iBonds 的總報酬就是固定利率加上通膨利率。舉例來說，如果固定利率是 2%，通膨率是 4%，那麼 iBonds 在接下來的六個月就會支付 2% + 4% = 6%。六個月後，財政部可能會重新計算通膨率為 3%，屆時報酬率就會變成 2% + 3% = 5%。

在通膨較低的時期，財政部會提高固定利率來讓 iBonds 更具吸引力。報酬中的通膨部分會隨著通膨率波動，但固定利率在債券長達 30 年的存續期間內都不會改變。如果固定利率是 2%，即使通膨率是 0% 或更低，iBonds 每年也至少會支付 2%。

目前通膨非常高，所以固定利率是 0%。如果你現在買 iBonds，報酬率就剛好等於通膨率。

財政部有公布一份（非常龐大的）歷史表格，列出了歷來所有已發行 iBonds 的固定利率與通膨利率。這份表格有助於理解固定利率與通膨利率如何結合，以及 iBonds 過去的表現。

優點

目前報酬率很高

iBonds 目前的報酬率為 9.62%，表現比現在幾乎所有其他低風險投資都要亮眼。

大型銀行和券商的定存（CD）利率只有約 4%，AAA 級公司債的利率則落在 2% 至 5% 之間。

先鋒（Vanguard）的整體債券市場指數在過去一年下跌了 16%。標普 500 指數則下跌了 18%。

iBonds 由聯邦政府擔保

和其他公債一樣，iBonds 由美國財政部的「完全信用保證」作擔保。換句話說，除非美國財政部債務違約，否則你投資在債券上的本金不會有損失。歷史上，美國從未發生過債務違約。

如果你買的是公司債，需要衡量的風險之一就是該公司是否會破產而無法償還你投資的本金。當你向美國財政部購買債券時，違約的風險極低。

通常，投資人若想借錢給信用更可靠的對象，就得接受較低的利率。在目前的市場中，像銀行定存和 AAA 級公司債這類安全的投資，利率都遠低於 iBonds，因此投資 iBonds 可說是魚與熊掌兼得：既低風險又有高報酬。

報酬與通膨連動

美國財政部每六個月會調整 iBonds 的通膨利率部分，使其與通膨率一致。在高通膨時期，這相較於其他債券是一大優勢，因為投資人可以確保自己的投資能跟上通膨。

即使通膨變成負數，iBonds 的利率部分也有 0% 的下限。最糟的情況下，投資人可能會經歷一段沒有利息收入的時期，但絕不會出現負利率。

收益免徵州稅與地方稅

iBonds 的收益不用繳納州稅或地方稅。投資人仍需就 iBonds 的收益繳納聯邦稅。

缺點

購買後 12 個月內不能兌現

如果你買了 iBonds，在最初的 12 個月內不能兌現。

許多有時間限制的投資，只要支付違約金就能提前解約，但 iBonds 並非如此。無論如何，你在第一年內都無法賣出 iBonds。

如果你投資 iBonds，必須確定自己至少在 12 個月內不會需要用到這筆錢。

五年內兌現會損失三個月的利息

你可以在購買滿 12 個月後開始兌現 iBonds，但在前五年內賣出仍會有罰則。如果在未滿五年時賣出，你會損失三個月的利息。

這個罰則其實不算太重。意思是，如果 iBonds 在過去一年的利率是 8%，而你在未滿五年時賣出，實際報酬率會變成 6%，等於犧牲了 2% 的收益。如果利率是 4%，則只會犧牲 1% 的收益。

每年最多只能投資 1 萬美元的 iBonds*

財政部限制每人每年購買 iBonds 的額度為 1 萬美元。依你的投資組合規模而定，每年 1 萬美元可能少到不值得費心操作。

* iBonds 有個奇怪的規定，如果你用聯邦退稅的錢購買，就可以額外多買 5,000 美元的 iBonds。詳情請見下方的說明。

必須透過 Treasury Direct 購買 iBonds

要購買 iBonds，必須透過財政部的網站 Treasury Direct 購買。

你無法透過其他券商平台購買，因為財政部不允許券商代客戶購買 iBonds。而且由於每年 1 萬美元的限額，也沒有像其他公債那樣投資於 iBonds 的共同基金。

我自己沒用過 Treasury Direct。根據我看到的資訊，它比起現代的券商平台稍微難用一些，但使用上仍然相當容易。

iBonds 沒有次級市場

大多數債券在到期前，你都有權將債券賣給其他投資人。但 iBonds 不能轉讓或賣給其他投資人。你只能選擇持有 iBonds 直到 30 年到期並持續領取利息，或是按當初購買的金額兌現。

沒有次級市場這點相當可惜，因為一位在 2000 年（當時固定利率為 3.6%）購買了 1 萬美元 iBonds 的投資人，目前每年可領到 13.22% 的利息。如果允許將債券賣給其他投資人，其市場價格會遠高於 1 萬美元。但現在他們唯一的選擇只有以 1 萬美元兌現，或是繼續領取利息。每年賺 13.2% 固然令人稱羨，但對於想按市價一次變現的投資人來說，可能會感到有些無奈。

利率每六個月變動一次

iBonds 會隨通膨調整固然是一項優勢，但這同時也是缺點，因為在你購買 iBonds 後，利率可能會下降。

大多數其他債券只有固定利率，因此你能更準確地預測未來的收益。而 iBonds 的利率一次只保證六個月。理論上，利率有可能在你購買後的六個月就降至固定利率的水準。

舉例來說，如果你今天購買 iBonds，總利率有可能在 2023 年 5 月降至 0%，因為目前 iBonds 的固定利率就是 0%。這種情況的前提是通膨在未來六個月內降至零或轉為負數，不過這兩種情況看起來都不太可能發生。

購買 iBonds 的注意事項

月底購買的小技巧

如果你在當月的最後一天購買 iBonds，仍會被視為持有滿整個月來計算利息。也因此，大多數投資人會選擇在月底的最後幾天才買進 iBonds。

Treasury Direct 建議至少在月底前三天完成購買，以確保能在當月內收到 iBonds。

利用國稅局溢繳的小技巧

由於財政部允許投資人每年用聯邦退稅的錢額外購買 5,000 美元的 iBonds，有些投資人會在報稅季前故意透過預估稅款多繳 5,000 美元的聯邦稅。這能確保他們獲得 5,000 美元的退稅，進而用來購買額外的 5,000 美元 iBonds。

你只能用聯邦退稅來購買「紙本」iBonds。我不太清楚透過 Treasury Direct 購買的電子 iBonds 和紙本 iBonds 之間的差別，但聽起來要將紙本債券轉換為電子債券似乎相當簡單。

結論

整體而言，我認為 iBonds 在目前是個非常吸引人的投資標的。

我打算在這個月投資到上限金額，除非市場出現劇烈變化，否則我很可能會在 2023 年初再加碼買進。