在最近一則關於為可能的經濟衰退做財務準備的 Hacker News 討論串中，有位留言者建議投資 iBonds（I債券）。

iBonds 是我每次閱讀個人理財書籍時都會偶爾看到的投資標的之一，但我從來沒有特別留意過。

當我看到 iBonds 目前支付 9.62% 的利息時，我決定仔細研究一下。

什麼是 iBonds？

iBonds 是 Series I Treasury savings bonds（I系列公債儲蓄債券）的俗稱。這是一種報酬率與當前通膨率連動的儲蓄債券。

任何擁有美國社會安全號碼或 EIN（雇主識別號碼）的人都可以購買 iBonds。你最低只需 25 美元就能投資 iBonds，而且除了一般的支票帳戶外，不需要任何特殊的券商帳戶。購買 iBonds 沒有任何手續費或佣金。

iBonds 與其他類型的投資不同之處在於，兌現時間有較多限制，而且你無法將其轉售給其他投資人。

了解 iBonds 的利率

iBonds 的總報酬率由兩種利率相加而成：

• 固定利率：這是債券在其存續期間每年支付的最低年利率，此利率永遠不會變動。
• 通膨率：此利率用來追蹤消費者物價指數（CPI），該指數用於近似全國性的通膨率，此利率每六個月調整一次。

iBonds 的總報酬率即為固定利率加上通膨率。舉例來說，若固定利率為 2%，通膨率為 4%，則 iBonds 在接下來的六個月將支付 2% + 4% = 6%。六個月後，財政部可能會將通膨率重新計算為 3%，屆時報酬率將變為 2% + 3% = 5%。

在通膨較低的時期，財政部會提高固定利率以增加 iBonds 的吸引力。報酬中的通膨部分會隨通膨波動，但固定利率在債券 30 年的存續期間內維持不變。若固定利率為 2%，即使通膨為 0% 或更低，iBonds 每年仍至少支付 2%。

目前通膨非常高，因此固定利率為 0%。如果你現在購買 iBonds，報酬率將僅與通膨率相當。

財政部公布了一份（非常龐大的）表格，列出所有曾發售的 iBonds 的歷史固定利率與通膨率。這有助於了解固定利率與通膨率如何組合，以及 iBonds 過去的表現。

優點

目前報酬率很高

iBonds 目前的報酬率為 9.62%，看起來比目前幾乎所有其他低風險投資都更具吸引力。

大型銀行與券商的定存單（CD）目前僅支付約 4% 的利率，而 AAA 級公司債的殖利率則落在 2% 至 5% 之間。

Vanguard 整體債券市場指數在過去一年下跌 16%。S&P 500 則下跌 18%。

iBonds 由聯邦政府擔保

如同其他公債，iBonds 由美國財政部「完全的信心與信用」擔保。換句話說，美國財政部必須發生債務違約，你才會損失投入債券的本金。歷史上，美國從未發生過債務違約。

如果你購買公司債，需要權衡的風險之一是該公司是否會破產而無法償還你投入債券的本金。當你向美國財政部購買債券時，違約風險極低。

通常，投資人為了將資金借給更可靠的借款人，必須接受較低的利率。在目前的市場中，像是銀行定存單和 AAA 級公司債這類安全的投資，其利率遠低於 iBonds，因此 iBonds 投資人可說是兩全其美：兼具低風險與高收益。

報酬與通膨連動

美國財政部每六個月調整 iBonds 的通膨率部分以符合通膨率。在高通膨時期，相較於其他債券這是一大優勢，因為投資人可確保其投資能跟上通膨。

即使通膨轉為負值，iBonds 的利率部分也有 0% 的下限。最差的情況下，投資人可能會經歷一段期間未收到任何利息，但絕不會出現負利率。

利得免徵州稅與地方稅

來自 iBonds 的利得無需繳納州稅或地方稅，投資人仍需就 iBonds 的利得繳納聯邦稅。

缺點

購買後 12 個月內無法兌現

如果你購買 iBonds，在最初的 12 個月內無法兌現。

許多有時間限制的投資允許你在支付罰款的情況下提前解約，但 iBonds 並非如此。無論如何，你在第一年內都無法出售 iBonds。

如果你投資 iBonds，必須確定至少在 12 個月內不會需要動用這筆資金。

若在前五年內兌現，將損失三個月的利息

你在購買 12 個月後即可兌現 iBonds，但在前五年內出售仍有罰則。若在五年內賣出，你將損失三個月的利息。

這項罰則其實不算嚴重。這代表如果 iBonds 在過去一年的利率為 8%，而你在五年期限前賣出，你的實質報酬率為 6%，相當於犧牲了 2% 的收益。若利率為 4%，則僅犧牲 1% 的收益。

每年最多只能投資 10,000 美元* 的 iBonds

財政部限制每人每年購買 iBonds 的上限為 10,000 美元。視你的投資組合規模而定，每年 10,000 美元的額度可能太小，不值得大費周章。

* 關於 iBonds 有一項奇怪的規定，即如果你使用聯邦退稅的款項，可以額外購買 5,000 美元的 iBonds。詳見下文。

必須透過 Treasury Direct 購買 iBonds

要購買 iBonds，你必須透過財政部的網站 Treasury Direct 進行購買。

你無法透過其他券商平台購買，因為財政部不允許券商代客戶購買 iBonds。而且由於每年 10,000 美元的限額，也沒有像其他公債那樣投資於 iBonds 的共同基金。

我從未使用過 Treasury Direct。根據我所讀到的資訊，它的介面比現代券商平台稍顯笨拙，但使用上仍然相當容易。

沒有 iBonds 的次級市場

對於大多數債券，你有權在債券到期前將其賣給另一位投資人。但對於 iBonds，你無法將其轉讓或賣給其他投資人。你只能持有 iBonds 直到其 30 年到期並持續領取利息，或以你支付的金額兌現。

缺乏次級市場相當可惜，因為在 2000 年（當時固定利率為 3.6%）購買 10,000 美元 iBonds 的投資人，目前每年可獲得 13.22% 的利息。若允許將債券賣給其他投資人，其市價將遠高於 10,000 美元。然而，他們唯一的選擇是將其以 10,000 美元兌現，或繼續領取利息。每年賺取 13.2% 是令人稱羨的，但對於希望以市價變現的投資人來說，可能會感到有些無奈。

利率每六個月變動一次

iBonds 會隨通膨調整是一項優勢，但這同時也是缺點，因為你在購買 iBonds 後利率可能會下降。

大多數其他債券只有固定利率，因此你能更準確地預測長期收益。而 iBonds 的利率一次僅保證六個月。理論上，利率可能在你購買後的六個月內降至固定利率的水準。

舉例來說，如果你今天購買 iBonds，總利率可能在 2023 年 5 月降至 0%，因為目前 iBonds 的固定利率為 0%。這種情況假設通膨在未來六個月內降至零或轉為負值，而這兩種情況看來都不太可能發生。

購買 iBonds 的注意事項

月底利率小技巧

如果你在當月的最後一天購買 iBonds，你仍可獲得如同持有整個月的利息。因此，大多數投資人會選擇在月底的最後幾天購買 iBonds。

Treasury Direct 建議至少在月底前三天購買 iBonds，以確保能在當月內完成入帳。

利用國稅局溢繳的小技巧

由於財政部允許投資人每年在動用聯邦退稅款項的情況下額外購買 5,000 美元的 iBonds，有些投資人會在報稅前故意透過預估稅款多繳 5,000 美元的聯邦稅。這能確保他們獲得 5,000 美元的退稅，進而用來購買額外的 5,000 美元 iBonds。

你只能用聯邦退稅來購買「紙本」iBonds。我不太清楚透過 Treasury Direct 購買的紙本 iBonds 與電子 iBonds 之間的區別，但將紙本債券轉換為電子債券的程序似乎相當簡單。

結論

整體而言，我認為 iBonds 在目前是極具吸引力的投資標的。

我計畫在本月投資至上限金額，除非市場劇烈變化，否則我可能會在 2023 年初再加碼購買。