1982년부터 매년 Forbes지는 미국의 부자 순위를 발표해 왔습니다. 1982년의 가장 부유한 사람 100명과 2020년의 가장 부유한 사람 100명을 비교해 보면 큰 차이가 눈에 들어옵니다.

1982년에 가장 흔한 부의 원천은 상속이었습니다. 가장 부유한 사람 100명 가운데 60명은 조상에게서 재산을 물려받았습니다. 듀폰 가문의 상속자만 해도 10명이나 됐습니다. 2020년에는 상속자의 수가 절반 이하로 줄어, 가장 큰 부 100건 가운데 상속으로 형성된 것은 27건에 불과했습니다.

상속자의 비율은 왜 감소했을까요? 상속세가 올랐기 때문은 아닙니다. 실제로 이 기간에 상속세는 크게 낮아졌습니다. 상속자의 비율이 줄어든 이유는 막대한 재산을 상속받는 사람이 줄어서가 아니라, 막대한 재산을 직접 만들어 내는 사람이 늘어났기 때문입니다.

사람들은 어떻게 이런 새로운 부를 만들어 냈을까요? 대략 4분의 3은 회사를 세워서, 4분의 1은 투자해서였습니다. 2020년에 새로 형성된 73건의 부 가운데 56건은 창업자 또는 초기 직원의 지분에서 나왔습니다(창업자 52명, 초기 직원 2명, 창업자의 아내 2명). 나머지 17건은 투자 펀드를 운용해서 얻은 부였습니다.

1982년에는 미국의 가장 부유한 사람 100명 가운데 펀드 매니저가 한 명도 없었습니다. 1982년에도 헤지펀드와 사모펀드 회사는 존재했지만, 그 창업자 중에는 아직 최고 부자 100위 안에 들 만큼 부유한 사람이 없었습니다. 두 가지가 달라졌습니다. 펀드 매니저들이 높은 수익을 내는 새로운 방법을 찾아냈고, 더 많은 투자자가 자신의 돈을 그들에게 맡기려 했습니다. [1]

그러나 오늘날 새로운 부의 가장 큰 원천은 회사를 세우는 일입니다. 데이터를 자세히 들여다보면 이 분야에서도 큰 변화가 보입니다. 지금은 1982년보다 회사를 세워서 부자가 되는 사람이 많습니다. 회사가 하는 일이 달라졌기 때문입니다.

1982년에는 새로운 부의 원천이 두 가지로 양분돼 있었습니다. 석유와 부동산이었습니다. 1982년에 새로 형성된 40건의 부 가운데 적어도 24건은 주로 석유나 부동산에서 나왔습니다. 이제 그런 경우는 소수에 불과합니다. 2020년에 새로 형성된 73건의 부 가운데 부동산에서 나온 것은 4건, 석유에서 나온 것은 고작 2건이었습니다.

2020년에 새로운 부의 가장 큰 원천은 이른바 ‘테크’ 기업이었습니다. 새로 형성된 73건의 부 가운데 약 30건이 이런 기업에서 나왔습니다. 이런 기업은 가장 부유한 사람들 사이에서 특히 흔합니다. 2020년 상위 10대 부 가운데 8건이 이런 유형의 새로운 부였습니다.

테크를 하나의 범주로 다루는 것은 약간 오해의 소지가 있다고 할 수도 있습니다. Amazon은 사실 유통업체이고 Tesla는 자동차 회사 아닌가요? 맞기도 하고 아니기도 합니다. 지금 우리가 테크라고 부르는 것이 당연한 것으로 받아들여지는 50년 뒤에는 이 두 기업을 같은 범주에 넣는 것이 부적절해 보일지도 모릅니다. 하지만 적어도 지금은 두 기업이 분명히 공유하는, 다른 기업과 구별되는 무언가가 있습니다. 어떤 유통업체가 AWS를 만들까요? 어떤 자동차 회사가 로켓 기업도 운영하는 사람에 의해 이끌리고 있을까요?

최고 부자 100명의 재산을 만들어 낸 테크 기업들은 벤처 투자자들이 기꺼이 투자할 만한 기업이라는 점에서도 뚜렷하게 구별되는 집단을 이룹니다. 다른 기업 대부분은 그렇지 않습니다. 이유도 있습니다. 이 기업들은 대체로 추진력이 강하고 협상에 능한 CEO 한 사람 덕분이 아니라, 더 나은 기술을 보유함으로써 승리하는 기업입니다.

그런 의미에서 테크 기업의 부상은 질적인 변화입니다. 1982년 Forbes 400에 오른 석유 재벌과 부동산 재벌들은 더 나은 기술을 만들어서 성공한 것이 아닙니다. 그들은 추진력이 강했고 협상을 잘했기 때문에 성공했습니다. [2] 사실 그런 방식으로 부자가 되는 일은 산업혁명보다도 오래됐습니다. 16세기와 17세기에 유럽 왕실을 (명목상) 섬기며 부자가 된 궁정 인사들도 대체로 추진력이 강했고 협상을 잘했습니다.

지니계수 이상을 들여다보지 않는 사람들은 1982년의 세계를 좋았던 옛 시절로 회고합니다. 당시 부자가 된 사람들이 지금만큼 부자가 되지는 않았기 때문입니다. 하지만 그들이 어떻게 부자가 됐는지 파고들어 보면 옛 시절이 그다지 좋아 보이지 않습니다. 1982년에는 가장 부유한 사람 100명 가운데 84%가 상속을 받거나, 천연자원을 채굴하거나, 부동산 거래를 해서 부자가 됐습니다. 가장 부유한 사람들이 테크 기업을 세워 부자가 되는 세계보다 정말 더 나은 세계였을까요?

사람들은 예전보다 왜 훨씬 더 많은 새 회사를 세우고, 그 회사를 통해 왜 그렇게 큰 부를 얻고 있을까요? 첫 번째 질문에 대한 답은 묘하게도 질문 자체가 잘못됐다는 것입니다. 사람들이 왜 회사를 세우는지가 아니라, 왜 회사를 다시 세우는지를 물어야 합니다. [3]

1892년에 New York Herald Tribune은 미국의 모든 백만장자 명단을 작성했습니다. 그들은 백만장자가 4,047명이라고 집계했습니다. 당시 그중 재산을 상속받은 사람은 몇 명이었을까요? 오늘날 상속자의 비율보다도 낮은 약 20%에 불과했습니다. 새로운 부의 원천을 조사해 보면 1892년은 오늘날과 더욱 닮아 있습니다. Hugh Rockoff는 “가장 부유한 사람들 가운데 다수는 대량 생산이라는 새로운 기술에서 출발점의 우위를 얻었다”고 밝혔습니다. [4]

그러므로 여기서 예외적인 해는 2020년이 아니라 1982년입니다. 진짜 질문은 1982년에 왜 회사를 세워 부자가 된 사람이 그렇게 적었느냐는 것입니다. 답은 Herald Tribune의 명단이 작성되고 있던 바로 그때 미국 경제 전반을 통합의 물결이 휩쓸고 있었다는 데 있습니다. 19세기 말과 20세기 초에 J. P. Morgan 같은 금융가들은 수천 개의 작은 회사를 수백 개의 거대 기업으로 합쳤고, 이 기업들은 압도적인 규모의 경제를 누렸습니다. Michael Lind의 표현을 빌리면 제2차 세계대전이 끝날 무렵 “경제의 주요 부문은 정부가 뒷받침하는 카르텔로 조직돼 있거나 소수의 과점 기업이 지배하고 있었습니다.” [5]

오늘날 스타트업을 세우는 사람들 대부분은 1960년이라면 그중 한 곳에 취직했을 것입니다. 1890년과 2020년에는 자기 회사를 세워 부자가 될 수 있었지만, 1960년에는 그것이 현실적으로 가능한 선택지가 아니었습니다. 과점 기업을 뚫고 시장에 진입할 수 없었기 때문입니다. 따라서 1960년에 명망 있는 경로는 자기 회사를 세우는 것이 아니라 기존 기업에서 회사의 사다리를 타고 올라가는 것이었습니다. [6]

모두를 회사원으로 만든 것은 경제적 불평등을 줄였습니다(다른 모든 종류의 차이도 줄였습니다). 하지만 정상적인 상태를 20세기 중반으로 생각한다면, 이 점에서는 매우 오해를 불러일으키는 정상의 모델을 갖게 됩니다. J. P. Morgan의 경제 체제는 결국 한 단계에 불과했고, 1970년대부터 해체되기 시작했습니다.

왜 해체됐을까요? 일부는 노화 때문이었습니다. 1930년에 규모와 효율성의 모범처럼 보였던 거대 기업들은 1970년이 되자 느슨하고 비대해져 있었습니다. 1970년에 이르러 경제의 경직된 구조에는 여러 집단이 시장의 힘으로부터 자신들을 보호하기 위해 만들어 놓은 안락한 둥지가 곳곳에 자리 잡고 있었습니다. 카터 행정부 시절 연방정부는 무언가 잘못됐다는 사실을 깨닫고, ‘규제 완화’라고 부른 과정에 착수해 과점 기업을 떠받치던 정책들을 되돌리기 시작했습니다.

그러나 J. P. Morgan의 경제 체제를 해체한 것은 내부의 쇠퇴만이 아니었습니다. 외부에서도 압력이 가해졌습니다. 새로운 기술, 특히 마이크로일렉트로닉스가 가져온 압력이었습니다. 무슨 일이 일어났는지 가장 잘 상상하려면, 표면이 얼음으로 덮인 연못을 떠올리면 됩니다. 처음에는 바닥에서 수면으로 올라가는 유일한 길이 가장자리 주변에 있습니다. 그러나 얼음층이 약해지면 한가운데를 바로 뚫고 올라올 수 있게 됩니다.

연못의 가장자리에 있던 것은 순수한 테크 기업들이었습니다. 실제로 자신들이 전자제품이나 소프트웨어 사업을 한다고 설명하는 기업들입니다. 1990년에 ‘스타트업’이라는 말을 썼다면 바로 그런 기업을 뜻했습니다. 하지만 이제 스타트업은 얼음층의 한가운데를 뚫고 올라와 유통업체, TV 네트워크, 자동차 회사 같은 기존 기업을 밀어내고 있습니다. [7]

J. P. Morgan의 경제 체제가 해체되면서 기술적 의미에서는 새로운 세계가 열렸지만, 사회적 의미에서는 정상으로 돌아간 것이었습니다. 20세기 중반까지만 거슬러 올라가면 자기 회사를 세워 부자가 되는 일이 최근에 생긴 현상처럼 보입니다. 하지만 더 먼 과거를 돌아보면 그것이 사실 기본값이었다는 것을 깨닫게 됩니다. 그렇다면 앞으로 예상해야 할 것은 지금과 같은 흐름이 더 이어지는 일입니다. 창업자의 수와 그들이 얻는 부가 모두 늘어날 것이라고 예상해야 합니다. 스타트업을 세우는 일은 10년이 지날 때마다 쉬워지기 때문입니다.

스타트업을 세우기가 점점 쉬워지는 이유 중 하나는 사회적인 것입니다. 사회가 그 개념을 다시 받아들이고 있습니다. 지금 스타트업을 세운다면 부모님은 한 세대 전만큼 크게 놀라지 않을 것이고, 어떻게 해야 하는지에 관한 지식도 훨씬 널리 퍼져 있습니다. 하지만 지금 스타트업을 세우기가 쉬워진 가장 큰 이유는 비용이 낮아졌기 때문입니다. 기술이 제품을 만들고 고객을 확보하는 데 드는 비용을 모두 낮췄습니다.

스타트업 창업 비용이 낮아지면서 창업자와 투자자 사이의 힘의 균형도 달라졌습니다. 스타트업을 세운다는 것이 공장을 짓는 일을 뜻하던 시절에는, 애초에 그 일을 하려면 투자자의 허락이 필요했습니다. 하지만 이제는 창업자가 투자자를 필요로 하는 정도보다 투자자가 창업자를 더 필요로 합니다. 여기에 이용 가능한 벤처 자본의 증가까지 겹치면서 기업가치가 올라갔습니다. [8]

따라서 스타트업 창업 비용의 감소는 두 가지 방식으로 부자의 수를 늘립니다. 더 많은 사람이 스타트업을 세우게 하고, 스타트업을 세운 사람들은 더 유리한 조건으로 자금을 조달할 수 있게 합니다.

그러나 작용하는 요인은 세 번째로 하나 더 있습니다. 회사 자체의 가치가 더 높아졌다는 점입니다. 새로 설립된 회사들이 예전보다 더 빠르게 성장하기 때문입니다. 기술은 무언가를 만들고 유통하는 일을 더 저렴하게 만들었을 뿐 아니라 더 빠르게 만들기도 했습니다.

이 추세는 오랫동안 이어져 왔습니다. 1896년에 설립된 IBM은 2020년 가치로 10억 달러의 매출에 도달하는 데 45년이 걸렸습니다. 1939년에 설립된 Hewlett-Packard는 25년이 걸렸습니다. 1975년에 설립된 Microsoft는 13년이 걸렸습니다. 이제 빠르게 성장하는 기업의 표준은 7~8년입니다. [9]

빠른 성장은 창업자가 보유한 주식의 가치에 이중으로 영향을 줍니다. 기업의 가치는 매출과 성장률의 함수입니다. 따라서 기업이 더 빠르게 성장하면 매출 10억 달러에 더 빨리 도달할 뿐 아니라, 그 시점의 기업가치도 더 느리게 성장했을 때보다 높습니다.

오늘날 창업자들이 때로 아주 젊은 나이에 엄청난 부자가 되는 이유가 바로 여기에 있습니다. 스타트업을 세우는 초기 비용이 낮기 때문에 젊은 나이에 창업할 수 있고, 오늘날 기업은 빠르게 성장하기 때문에 성공하기만 하면 불과 몇 년 뒤에 놀라울 만큼 부자가 될 수 있습니다.

기업을 시작하고 성장시키는 일은 지금까지 그 어느 때보다 쉬워졌습니다. 그 결과 더 많은 사람이 기업을 세우고, 창업자는 투자자에게서 더 나은 조건을 얻으며, 그렇게 만들어진 기업은 더 높은 가치를 갖게 됩니다. 이런 메커니즘이 어떻게 작동하는지, 그리고 20세기 대부분의 기간 동안 스타트업이 억눌려 있었다는 사실을 이해하면, 미국의 지니계수가 증가하는 이유를 설명하기 위해 레이건 시절 나라가 어딘가 막연히 우회전했다는 식의 이야기를 끌어올 필요가 없습니다. 지니계수가 증가하는 것은 당연합니다. 더 많은 사람이 더 가치 있는 기업을 세우고 있는데, 어떻게 증가하지 않을 수 있겠습니까?

주

[1] 1978년 노동부의 규제 변경으로 연기금이 투자 회사에 투자할 수 있게 되면서 투자 회사가 빠르게 성장했습니다. 하지만 이 성장의 효과는 1982년 당시 상위 100대 부에는 아직 나타나지 않았습니다.

[2] 예외로 George Mitchell은 언급할 만합니다. 그는 추진력이 강하고 협상을 잘했을 뿐 아니라, 셰일에서 천연가스를 뽑아내기 위해 수압파쇄법을 활용하는 방법을 최초로 알아낸 사람이기도 했습니다.

[3] 사람들이 더 많은 회사를 세운다고 말할 때, 저는 아주 크게 성장할 수 있도록 만들어진 유형의 회사를 뜻합니다. 실제로 전체적으로 새로 설립되는 회사의 수는 지난 수십 년 동안 감소했습니다. 하지만 회사의 대다수는 소규모 소매업체와 서비스업체입니다. 따라서 새로 생기는 사업체 수가 감소했다는 통계가 의미하는 바는 사람들이 신발 가게와 이발소를 덜 열고 있다는 것입니다.

‘스타트업’이라고 표시된 그래프가 하락하는 것을 보고 사람들이 때때로 혼란스러워하는 이유는 이 단어가 두 가지 의미로 쓰이기 때문입니다. (1) 회사의 설립, (2) 빠르게 크게 성장하도록 설계된 특정 유형의 회사입니다. 통계에서 말하는 startup은 (2)가 아니라 (1)의 의미입니다.

[4] Rockoff, Hugh. “도금시대의 거대한 부.” NBER 워킹 페이퍼 14555, 2008.

[5] Lind, Michael. 약속의 땅(Land of Promise). HarperCollins, 2012.

20세기 중반의 높은 세율이 사람들이 자기 회사를 세우는 일을 단념하게 했을 가능성도 큽니다. 자기 회사를 세우는 일은 위험하고, 위험이 보상받지 못할 때 사람들은 안전을 택하기 때문입니다.

하지만 이것은 단순한 원인과 결과의 관계가 아니었습니다. 20세기 중반의 과점과 높은 세율은 모두 하나의 맥락에 속해 있었습니다. 낮은 세율은 기업가정신의 원인일 뿐 아니라 결과이기도 합니다. 20세기 중반에 부동산과 석유 탐사로 부자가 된 사람들은 로비를 벌여 막대한 세금 loophole을 얻었고, 그 결과 실효세율이 훨씬 낮아졌습니다. 만약 새로운 기술을 만들어 대기업으로 성장시키는 일이 더 일반적이었다면, 그렇게 부자가 된 사람들도 자기들만의 loophole을 얻기 위해 로비했을 것입니다.

[6] 이것이 20세기 중반에 부자가 된 사람들이 그토록 자주 석유 탐사나 부동산으로 부자가 된 이유입니다. 이 두 분야는 경제에서 통합의 영향을 받지 않은 큰 영역이었습니다.

[7] 순수한 테크 기업은 예전에 ‘첨단기술’ 스타트업이라고 불렸습니다. 하지만 이제 스타트업이 얼음층의 한가운데를 뚫고 올라올 수 있으므로 가장자리에 있는 기업을 따로 부를 이름은 필요하지 않습니다. ‘하이테크’라는 말도 확실히 복고적인 느낌을 줍니다.

[8] 기업가치가 높아진다는 것은 일정 금액을 받기 위해 주식을 덜 팔거나, 일정량의 주식을 팔고 더 많은 돈을 받는다는 뜻입니다. 일반적인 스타트업은 두 가지를 모두 어느 정도 활용합니다. 주식을 더 많이 보유하면 당연히 더 부자가 되지만, 더 많은 자금을 조달해도 더 부자가 되어야 합니다. (a) 회사가 더 성공할 수 있게 해 주고, (b) 다음 투자 라운드까지 더 오래 버티거나 아예 다음 라운드가 필요 없어질 수 있기 때문입니다. 다만 여기서 ‘~해야 한다’는 표현이 반복된다는 점에 주목하십시오. 실제로는 그 사이로 많은 돈이 새어 나갑니다.

요즘 스타트업이 엄청난 규모의 투자 라운드를 유치하는 것을 보면, 스타트업을 세우는 비용이 낮아졌다는 주장과 모순되는 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 모순은 없습니다. 가장 많은 자금을 조달하는 스타트업은 생존을 위해 돈이 필요해서가 아니라, 더 빠르게 성장하기 위해 선택적으로 자금을 조달하는 스타트업입니다. 돈이 필요하지 않은 것만큼 사람들이 돈을 제안하게 만드는 방법도 없습니다.

거의 2세기 동안 자본과 싸우는 노동의 편에 서 왔던 극좌파라면, 마침내 노동이 승리했다는 사실을 기뻐할 것이라고 생각할 법합니다. 하지만 그들 중 누구도 그런 것 같지 않습니다. 그들이 이렇게 말하는 소리가 거의 들립니다. “아니, 아니, 그런 방식 말고.”

[9] IBM은 1911년에 세 회사가 합병해 만들어졌습니다. 그중 가장 중요한 회사는 1896년에 설립된 Herman Hollerith의 Tabulating Machine Company였습니다. 1941년 IBM의 매출은 6,000만 달러였습니다.

Hewlett-Packard의 1964년 매출은 1억 2,500만 달러였습니다.

Microsoft의 1988년 매출은 5억 9,000만 달러였습니다.

감사의 말 초고를 읽어 준 Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Bob Lesko, Robert Morris, Russ Roberts, Alex Tabarrok, 그리고 성장 데이터를 제공해 준 Jon Erlichman에게 감사드립니다.