最近、景気後退の可能性に備えた資金計画について語られたHacker Newsのスレッドで、あるコメント投稿者がIボンドへの投資を勧めていました。

Iボンドは、個人向け金融の本を読むたびに目にしてきた投資先の一つですが、これまであまり真剣に考えたことはありませんでした。

現在のIボンドの金利が年9.62%だと知り、もう少し詳しく調べてみることにしました。

Iボンドとは？

Iボンドは、シリーズI米国財務省貯蓄債券の通称です。現在のインフレ率に連動して利回りが決まる貯蓄債券です。

米国社会保障番号またはEIN（雇用者識別番号）をお持ちの方なら誰でもIボンドを購入できます。25ドルという少額から投資でき、通常の当座預金口座があれば特別な証券口座を開く必要はありません。購入時の手数料もかかりません。

Iボンドが他の投資商品と違うのは、換金できる時期にいくつか制限があることと、他の投資家に転売できないことです。

Iボンドの金利の仕組み

Iボンドの利回り全体は、2つの金利を合わせたものです。

• 固定金利：債券の存続期間中、最低限保証される年率です。この金利は決して変わりません。
• インフレ連動金利：全国の物価上昇率を近似する消費者物価指数（CPI）に連動して決められます。この金利は半年ごとに見直されます。

Iボンドの総合的な利回りは、固定金利とインフレ連動金利を足し合わせたものです。たとえば固定金利が2%、インフレ率が4%なら、その後半年間の利回りは2%＋4%＝6%となります。半年後に財務省がインフレ率を3%と再計算すれば、その時点での利回りは2%＋3%＝5%になります。

インフレが低い時期には、財務省はIボンドの魅力を高めるために固定金利を引き上げます。利回りのうちインフレ連動部分は物価に合わせて変動しますが、固定金利は債券の満期である30年間変わりません。固定金利が2%であれば、インフレ率が0%やマイナスになっても、Iボンドは常に年2%以上の利回りを支払います。

現在はインフレ率が非常に高いため、固定金利は0%に設定されています。今Iボンドを購入すれば、利回りはインフレ率と同水準になります。

財務省は、これまでに販売されたすべてのIボンドについて、固定金利とインフレ連動金利の推移をまとめた（膨大な）表を公開しています。固定金利とインフレ連動金利がどのように組み合わさるのか、Iボンドが過去にどのような運用成績だったのかを理解するのに役立ちます。

メリット

現在の利回りが高い

Iボンドの現在の利回りは9.62%で、他の低リスク投資商品と比べても際立って高水準に見えます。

大手銀行や証券会社の定期預金（CD）の金利は4%程度、AAA格付けの社債でも2～5%の水準にとどまっています。

Vanguardの総合債券市場インデックスは過去1年間で16%下落し、S&P 500も18%下落しています。

連邦政府が元本を保証している

他の米国債と同様、Iボンドは米国財務省の「完全な信用と信頼」によって裏付けられています。言い換えれば、投資した元本を失うのは米国財務省が債務不履行に陥った場合に限られます。米国はこれまで一度も債務不履行を起こしたことがありません。

社債を買う場合、その企業が破綻して元本が返済されないリスクを考慮する必要があります。米国財務省から債券を買う場合、デフォルトのリスクは極めて低いと言えます。

通常、信用力の高い相手にお金を貸す場合、投資家はより低い金利を受け入れなければなりません。現在の市場では、銀行の定期預金やAAA格付けの社債といった安全な投資の金利はIボンドよりはるかに低く、Iボンドの投資家は低リスクと高利回りという両方のメリットを享受できます。

利回りがインフレに連動する

米国財務省はIボンドのインフレ連動部分を半年ごとにインフレ率に合わせて調整します。インフレが高い局面では、投資が物価上昇に遅れを取らないことが保証されるため、他の債券に対して大きな優位性となります。

たとえインフレ率がマイナスになっても、Iボンドの金利には0%という下限があります。最悪の場合でも、一定期間利息がつかないことはあっても、マイナス金利になることはありません。

州税・地方税がかからない

Iボンドの利益には州税や地方税はかかりません。ただし、連邦税については課税の対象となります。

デメリット

購入後12か月間は換金できない

Iボンドを購入すると、最初の12か月間は換金できません。

期間制限のある投資商品では、ペナルティを払えば制限を破って売却できるものもありますが、Iボンドはそうではありません。いかなる理由があっても、1年以内に売却することはできません。

Iボンドに投資する場合は、少なくとも12か月間はその資金が必要にならないという確信が必要です。

5年以内に換金すると3か月分の利息を失う

購入から12か月が経てば換金できますが、5年以内に売却するとペナルティがかかります。5年未満で売却すると、3か月分の利息が没収されます。

これはそれほど大きなペナルティではありません。たとえば直近1年間の金利が8%だった場合、5年以内に売却しても実質的な利回りは6%となり、失うのは2%分です。金利が4%なら、失うのは1%分で済みます。

年間の投資上限は1万ドル*

財務省は、Iボンドの購入上限を1人あたり年1万ドルと定めています。ポートフォリオの規模によっては、年1万ドルでは手間に見合わないと感じるかもしれません。

* 連邦税の還付金を使えば、さらに5千ドル分を追加で購入できるという少し変わったルールがあります。詳しくは後述します。

購入はTreasuryDirectでのみ可能

Iボンドを購入するには、財務省のウェブサイトであるTreasuryDirectを通じて手続きする必要があります。

財務省が証券会社による代理購入を認めていないため、他の証券プラットフォームでは購入できません。また、年1万ドルという上限があるため、他の米国債のようにIボンドに投資する投資信託も存在しません。

私はTreasuryDirectを使ったことがありません。読んだ限りでは、近年の証券プラットフォームに比べるとやや使いにくいようですが、それでも十分簡単に使えるとのことです。

二次流通市場がない

多くの債券は満期前に他の投資家に売却できますが、Iボンドは他の投資家に譲渡・売却することができません。30年の満期まで保有して利息を受け取り続けるか、購入額で換金するかのどちらかです。

二次市場がないのは残念なことです。たとえば2000年（固定金利が3.6%だった時期）に1万ドル分のIボンドを購入した投資家は、現在年13.22%の利息を受け取っています。もし他の投資家に売却できれば、市場価格は1万ドルをはるかに上回るはずです。しかし実際には、1万ドルで換金するか、利息を受け取り続けるかしか選択肢がありません。毎年13.2%の利回りを得られるのは羨ましい限りですが、時価で現金化したい投資家にとってはもどかしく感じるかもしれません。

金利は半年ごとに見直される

Iボンドがインフレに合わせて調整されるのは利点ですが、金利が購入後に下がる可能性があるという点ではデメリットでもあります。

他の多くの債券は固定金利のみなので、将来的な収益をより正確に予測できます。Iボンドの場合、金利が保証されるのは一度に半年間だけです。理論上、購入から半年後に金利が固定金利の水準まで下がる可能性もあります。

たとえば今日Iボンドを購入した場合、固定金利が0%のため、2023年5月には総合金利が0%まで下がる可能性もあります。ただしそのシナリオは、今後半年以内にインフレ率がゼロかマイナスになることを前提としており、どちらも現実には考えにくいでしょう。

Iボンド購入時のポイント

月末購入の裏ワザ

Iボンドを月の最終日に購入しても、1か月間保有していた場合と同様に利息が支払われます。そのため、多くの投資家は月末の数日間に購入のタイミングを合わせています。

TreasuryDirectでは、同じ月内に確実にIボンドを受け取るために、月末の少なくとも3日前までに購入することを推奨しています。

IRSへの過払いを利用した裏ワザ

財務省は連邦税の還付金を使えば年間でさらに5千ドル分のIボンドを追加購入できるとしているため、一部の投資家は確定申告の直前に予定納税で連邦税を5千ドル多く納め、意図的に過払いにしています。そうすれば5千ドルの還付が保証され、そのお金で追加のIボンドを購入できるからです。

連邦税の還付金で購入できるのは「紙の」Iボンドのみです。TreasuryDirectで購入する電子式のIボンドと紙のIボンドの違いは私もよく分かっていませんが、紙の債券を電子債券に変換するのは簡単なようです。

まとめ

総じて、Iボンドは現時点で非常に魅力的な投資先だと感じています。

今月中に上限いっぱいまで投資する予定で、市場が大きく変わらなければ2023年初頭にも追加で購入するつもりです。