最近、景気後退に備えた資金準備について語るHacker Newsのスレッドで、あるコメント投稿者がiBondsへの投資を勧めていた。

iBondsは、個人向けの金融本を読むたびに何度も目にしてきた投資先の一つだが、これまであまり気にかけてこなかった。

iBondsが現在9.62%の金利を付けているのを見て、もう少し詳しく調べてみることにした。

iBondsとは？

iBondsは、シリーズI米国貯蓄国債（Series I Treasury savings bonds）の通称だ。利回りが現在のインフレ率に連動する貯蓄債券である。

米国の社会保障番号（SSN）またはEINを持つ人なら誰でもiBondsを購入できる。最低25ドルから投資でき、通常の当座預金口座があれば特別な証券口座は必要ない。購入手数料もかからない。

iBondsは他の投資と異なり、換金できる時期により多くの制約があり、他の投資家に転売することもできない。

iBondsの金利の仕組み

iBondの総合利回りは、2つの金利の合計で決まる。

• 固定金利：債券の存続期間中、最低限保証される年率。この金利は変動しない。
• インフレ率：全国のインフレ率を近似することを目的とした消費者物価指数（CPI）に連動して設定される。この金利は6か月ごとに見直される。

iBondの総合利回りは、固定金利とインフレ率を足し合わせたものだ。例えば、固定金利が2%でインフレ率が4%であれば、その後6か月間の利回りは2% + 4% = 6%となる。6か月後、財務省がインフレ率を3%と再計算すれば、利回りは2% + 3% = 5%になる。

低インフレ期には、財務省はiBondsをより魅力的にするため固定金利を引き上げる。利回りのうちインフレ連動部分はインフレに応じて変動するが、固定金利は債券の満期である30年間ずっと続く。固定金利が2%なら、インフレ率が0%やマイナスでも、iBondは常に年率で少なくとも2%を支払う。

現在はインフレが非常に高いため、固定金利は0%となっている。今iBondsを買えば、利回りはインフレ率と同等になる。

財務省は、これまでに販売されたすべてのiBondsについて、固定金利とインフレ率の履歴をまとめた（膨大な）表を公開している。固定金利とインフレ率がどのように合わさるのか、iBondsが歴史的にどのようなパフォーマンスを示してきたのかを理解するのに役立つ。

メリット

現在の利回りが高い

iBondsの現在の利回りは9.62%で、現状ではほぼすべての他の低リスク投資よりも魅力的に見える。

大手銀行や証券会社の定期預金（CD）の金利は4%程度、AAA格付けの社債でも2〜5%の範囲にとどまっている。

バンガードのトータル債券市場インデックスは過去1年で16%下落し、S&P 500は18%下落している。

iBondsは連邦政府の裏付けがある

他の米国債と同様、iBondsは米国財務省の「完全な信用と信頼（full faith and credit）」によって裏付けられている。言い換えれば、投資した元本を失うのは米国財務省が債務不履行に陥った場合のみであり、歴史上、米国が債務不履行を起こしたことはない。

社債を買う場合、その企業が破綻して投資した元本が返済されないリスクを考慮する必要がある。米国財務省から債券を買う場合、債務不履行のリスクは極めて低い。

通常、投資家はより信頼できる借り手に貸し付ける場合、より低い金利を受け入れなければならない。現在の市場では、銀行の定期預金やAAA格付けの社債といった安全な投資の金利はiBondsよりはるかに低いため、iBondsの投資家は低リスクと高利回りという両方のいいとこ取りができる。

利回りがインフレに連動する

米国財務省はiBondsのインフレ率部分を6か月ごとにインフレ率に合わせて調整する。インフレが高い局面では、投資がインフレに追随することが保証されるため、他の債券に対する大きな優位性となる。

インフレがマイナスになったとしても、iBondの金利部分には0%という下限がある。最悪でも、投資家が債券の利息をまったく受け取れない期間が生じることはあっても、マイナス金利になることは決してない。

利益に州税・地方税がかからない

iBondsによる利益には州税や地方税はかからない。ただし、連邦税については投資家が納税義務を負う。

デメリット

最初の12か月間は換金できない

iBondsを購入しても、最初の12か月間は換金できない。

期間制限のある投資では、違約金を払えば制限を破れることも多いが、iBondsはそうではない。いかなる場合でも、最初の1年間はiBondsを売却できない。

iBondsに投資するなら、少なくとも12か月間はそのお金が必要にならないという確信を持つ必要がある。

5年以内に換金すると3か月分の利息を失う

iBondsは購入から12か月後から換金できるが、最初の5年間に売却するとペナルティがかかる。5年未満で売却すると、3か月分の利息を失うことになる。

これはそれほど大きなペナルティではない。例えば、過去1年間のiBondsの金利が8%で、5年を待たずに売却した場合、実質的な利回りは6%となり、2%分の利益を手放すことになる。金利が4%なら、失うのは1%分だけで済む。

年間投資上限は1万ドル*

財務省はiBondsの購入額を1人あたり年間1万ドルまでに制限している。ポートフォリオの規模によっては、年1万ドルでは手間に見合わないと感じるかもしれない。

* iBondsには、連邦税の還付金を使えば追加で5,000ドル分購入できるという変わったルールがある。詳しくは下記を参照。

TreasuryDirectで購入する必要がある

iBondsを買うには、財務省のウェブサイトであるTreasuryDirectを通じて購入する必要がある。

財務省がブローカーによる顧客の代理購入を認めていないため、他の証券プラットフォームでは購入できない。また、年間1万ドルの上限があるため、他の米国債のようにiBondsに投資する投資信託も存在しない。

筆者はTreasuryDirectを使ったことがない。読んだ限りでは、最近の証券プラットフォームよりはやや使いづらいようだが、それでも十分簡単に使えるとのことだ。

iBondsに流通市場はない

ほとんどの債券は満期前に他の投資家に売却する権利があるが、iBondsは他の投資家に譲渡・売却することができない。選択肢は、30年の満期まで保有して利息を受け取り続けるか、支払った金額で換金するかのどちらかだ。

流通市場がないのは残念だ。例えば、固定金利が3.6%だった2000年に1万ドル分のiBondsを購入した投資家は、現在年率13.22%の利息を受け取っている。もし他の投資家に売却できれば、市場価格は1万ドルをはるかに上回るだろう。しかし実際には、1万ドルで換金するか、利息を受け取り続けるかしか選択肢がない。毎年13.2%を得られるのは羨ましい状況ではあるが、時価で投資を現金化したい投資家にとってはもどかしいかもしれない。

金利は6か月ごとに変動する

iBondsがインフレに合わせて調整されるのは利点だが、金利が購入後に下がる可能性があるという点では欠点でもある。

ほとんどの債券は固定金利のみなので、将来的な収益をより正確に予測できる。iBondsの場合、金利が保証されるのは一度に6か月間のみだ。理論上、購入から6か月後に金利が固定金利の水準まで下がる可能性もある。

例えば、今日iBondを購入した場合、iBondsの固定金利が0%であるため、2023年5月には総合金利が0%まで下がる可能性もある。ただし、このシナリオは今後6か月以内にインフレ率がゼロかマイナスになることを前提としており、どちらもあまり現実的とは思えない。

iBonds購入時の留意点

月末購入の裏ワザ

月末最終日にiBondsを購入しても、その月全体を保有していたものとして利息が支払われる。そのため、多くの投資家は月末の数日間に購入のタイミングを合わせている。

TreasuryDirectは、同じ月内にiBondsを受け取れるように、月末の少なくとも3日前までに購入することを推奨している。

IRSへの過払いを利用する裏ワザ

財務省は連邦税の還付金を使えば毎年追加で5,000ドル分のiBondsを購入することを認めているため、一部の投資家は確定申告の直前に予定納税で連邦税を5,000ドル多く払い、意図的に過払いする。これにより5,000ドルの還付が確実になり、そのお金で追加の5,000ドル分のiBondsを購入できる。

連邦税の還付金で購入できるのは「紙」のiBondsに限られる。TreasuryDirectで購入する電子的なiBondsと紙のiBondsの違いは筆者にもよくわからないが、紙の債券を電子債券に変換するのは簡単なようだ。

まとめ

総じて、現時点ではiBondsは非常に魅力的な投資先だと考えている。

今月中に上限いっぱいまで投資する予定で、市場が大きく変わらない限り、2023年の早い時期にも追加で購入するつもりだ。