• 私の評価: 5 / 10
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本書にはよくあるバイアスや論理的誤謬についての興味深い事例が数多く載っているが、著者がいかに聡明かという虚勢や薄っぺらい自慢話の中に埋もれてしまっている。2004年の刊行当時は画期的だったのだろうが、そのアイデアはすでに広く一般に浸透している。2018年になって読むと、内容は目新しいとも独創的とも感じられない。同じテーマなら『ファスト＆スロー』のほうが、より深く、より巧みな文章で扱っている。

良かった点

• 人々がランダムなノイズから意味を汲み取ったり、統計を誤用したりする典型的な例が数多く紹介されている:
  • 例：医療検査へのベイズの定理の応用としてのベイズの定理
  • 「ダウ平均は金利低下を背景に1.03ドル上昇」といった解説も、変動率が0.01%程度であれば単なるランダムなノイズに過ぎず、特定の原因と結びつけることはできない

気に入らなかった点

• これまで読んだ中で最も思い上がった本。
  • 金融系の著者やテレビのコメンテーターを嘲笑することに何ページも費やしている。
• 著者は序文で、編集者の助言を退け、その判断は本の売れ行きによって正当化されたとわざわざ強調しているが、実際には編集で改善できる箇所が随所に見られた。
  • この本は編集のおかげではなく、編集にもかかわらず成功したように感じた。
• 著者はモンテカルロ・シミュレーションを過信しすぎている
  • 著者が自作のモンテカルロ・シミュレーションで市場をモデル化し、あるトレード手法が別の手法より収益性が高いと結論づける場面が何度もある。
  • すべての市場参加者の行動をモデル化しようとして、意味のある結果が得られるとは到底思えない。

主要な学び

• ブラック・スワン問題
  • 白いスワンを何羽見ようとも、「すべてのスワンは白い」と結論づけることはできない。たった一羽の黒いスワンを見ればその命題は反証されてしまうからだ。
  • 人はブラック・スワン的な出来事の確率を過小評価しがちで、いざそれが起きると脆弱性を露呈する。
  • 「……失敗のコストが耐え難いほど大きければ、どれだけ頻繁に成功しようと意味がない」
• 人は、過去に一度も、あるいはめったに起きたことがない出来事は今後も起きないと過信しがちだ。
  • 稀な出来事は本質的に予期せぬ、予測不可能なものであり、予兆がないからといって起きないわけではない。
• 経験豊富なトレーダーほど、稀な出来事に対して自然と耐性を持つ傾向がある。
  • トレーダーとしての経験が長いということは、過去に稀な出来事を経験し、それを乗り越えてきた可能性が高いということだ。
• 投資戦略に対する満足度は、どのくらいの頻度で結果を確認するか（サンプリング頻度）に大きく左右される。
  • 人は利益から得られる喜びよりも、損失の痛みをより強く感じる。
  • 利益の出る投資戦略であっても、市場のランダムな変動によって一時的に損失を出す期間は必ずある。
  • 執拗に結果をチェックすれば、ランダムな変動による細かな損益を何度も目にすることになり、損失の方がより深刻に感じられるため、結果的に戦略全体への満足度は下がる。
• 人々が「平均寿命は73歳」というとき、それは出生時点での無条件の平均余命を指している。
  • この数値は人口全体の平均に基づいている。
  • 人は歳を重ねるごとに、死なずに生き延びてきたという事実によって平均余命は延びていく。
  • 35歳の人の平均余命とは、これまでに生まれたすべての人の平均寿命ではなく、少なくとも35歳まで生き延びた人々の平均寿命のことだ。
• 「成功している人々の習慣や資質は何か？」と問うとき、私たちはその同じ特徴が成功していない人々にどれだけ共通しているかを問うことはめったにない。
  • 例：宝くじの当選者を何人か調査して「定期的に宝くじを買っている」という共通点を見つけ、「宝くじを買い続けるのは良い戦略だ」と結論づけてしまうようなものだ。
  • 成功者とは、単に拙劣な戦略をとりながらも、運よくそれが報われた少数派に属していただけの場合もある。
• ハーバート・サイモンは、人間は「限定合理性（boundedly rational）」を持つという考えを提唱した。
  • 人間が完全に合理的であろうとすれば、あらゆる要素を考慮するのに時間がかかりすぎてしまう。
  • そのため人間は「満足化（satisfice：satisfy＋suffice）」する。つまり、結果が十分に満足できる段階で思考を打ち切るのだ。
• 人は抽象的な出来事の予測が苦手だ。
  • シナリオ1は抽象的だがシナリオ2を包含している。それにもかかわらず、人々はシナリオ2の方がより鮮明なイメージを喚起するため、そちらが起こる可能性が高いと判断しがちだ。
    • シナリオ1：来年、北米のどこかで1,000人以上が溺死する大洪水が起こる
    • シナリオ2：来年、カリフォルニアで地震が起こり、それが原因で1,000人以上が溺死する洪水が発生する
• ニュースメディアは物語へと偏りがちだ
  • 出来事を単なるランダムなノイズのせいにしても誰も見向きもしないため、報道機関はしばしば存在しない物語をでっち上げる。
• 「中央値はメッセージではない」
  • 人は出来事の確率分布を考慮せず、平均や中央値に過度の信頼を置きがちだ
    • 例：中皮腫と診断された人の生存期間中央値は8か月だが、確率分布を見れば8か月という数字に大した意味がないことがわかる。診断後すぐに亡くなる人も多いが、数十年生きる人も多くいるのだ
• トレーダーは出来事の確率と大きさの両方を考慮しなければならない
  • たとえある株が95%の確率で値上がりすると思っても、95%で1ドル上がり、5%で30ドル下がるのであれば、値下がりに賭ける方が合理的になりうる。
  • 市場は稀な出来事の確率を過小評価する傾向があるため、この5%の方がむしろ利益につながることさえある。
• 「誤りかどうかは、結果が出てからではなく、その時点までに得られた情報に照らして判断されるべきものだ」
• 人間のバイアスについて、進化心理学的な説明の一つとして、人類の進化の大部分において確率の理解が必要とされなかったことが挙げられる
  • 人類史の大部分において、人間が接する情報量はごくわずかだった。
    • 人々が知り合うのは身の回りの限られた人数であり、コミュニティ外のニュースも断片的にしか入ってこなかった
  • 人間は確率を理解しなくても生き延びることができた
    • 例：犯罪が起きたとしても、誰がやったかはたいてい明らかだった。
• ジョージ・ソロスの最も価値ある資質の一つは、間違っていることを厭わない点にある。
  • 彼は過去の考えに固執して正当化するのではなく、頻繁に意見を変える。
• タレブは哲学者カール・ポパーを敬愛している。
  • ポパーは、真に科学的な理論とは、すでに反証された理論か、将来反証されるであろう理論だけだと考えている。
• 1万人の投資家が毎年50%の確率で儲けたり損したりすると想像してみよう
  • 5年後には、そのうち313人がまったくの幸運だけで毎年利益を出し続けることになるが、誰もが彼らの投資スキルを称賛するだろう。
  • たとえ儲かる確率が45%しかなくても、5年後には依然として184人が毎年利益を出し続けていることになる。
• ビュリダンのロバ
  • 「餌と水からまったく等距離の場所に、同じくらい空腹で喉が渇いたロバがいると想像してみよう。この状況では、ロバはどちらを先に目指すべきか決められず、飢えと渇きの両方で死んでしまうだろう」
  • そこにランダム性を注入すれば、必ずしも最適ではないにせよ、ロバは決断を下すことができ、問題は解決する。
• ナシーム・タレブは、ナシーム・タレブがいかに知的で洗練されているかを、あなたに知ってほしいと思っている。